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年报季报表露终了食品饮料板块景气度延续向上

2019/11/09 来源:阿尔山汽车网

导读

益研究-您的私人股票研究所年报季报表露完毕,食品饮料板块整体呈现加速增长态势,景气度持续向上。一季度大众消费品整体表现稳健,需求景气

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年报季报表露完毕,食品饮料板块整体呈现加速增长态势,景气度持续向上。

一季度大众消费品整体表现稳健,需求景气照旧,盈利能力改良明显。

乳制品:以伊利为代表的重点公司收入端延续此前的复苏态势, 2017Q4+18Q1收入同比增长13.53%。

调味品:高景气照旧,收入利润均延续较快增长,2017Q4+18Q1收入同比增长12%。啤酒,收入略显平淡,盈利能力有回升。

肉制品:龙头公司销量和盈利均在改良。

在这个大背景下,我们认为当前时点食品饮料板块龙头公司仍然具有投资价值。

包括白酒,以及部分食品龙头如伊利、双汇、中炬、洽洽等,这些公司2018年估值合理或偏低具有吸引力,2019年估值基本在15x-20x。

今天,益研究就跟大家详细分享一下食品饮料板块的投资策略。

始终贯穿全局的逻辑“消费升级”

大众消费升级本质是寻觅更高性价比的品牌。消费者对低端消费价格敏感性的下降,互联网信息的快速渗透,使品质好的品牌产品性价比得以青睐。

同时,零售餐饮连锁化业态的大发展,也助推了品牌公司产品的货架扩大。传统大众品类里具有代名词性质的品牌迎来最好时期。

知名品牌大众消费品毛利率情况有所提升

年报季报表露终了食品饮料板块景气度延续向上

龙头公司管理费用控制水平逐步提高

年报季报表露终了食品饮料板块景气度延续向上

大众消费品市场竞争依然剧烈,乳制品、保健品公司需要延续的费用投放抢占市场,提升市场份额。

龙头公司在费用延续投放的基础上不断提升管理水平,从17年和18Q1的数据来看,龙头公司管理费用率均有不同程度的着落,一方面源于收入强劲增长的带动,一方面是公司管理水平提升的直接体现。

1. 乳制品板块(主要看伊利)

虽然伊利当下存在争议,但从成长性和经营质量上,实际上公司近两年增速在加快,公司Q4+Q1收入增长16.2%,符合预期。

本轮乳业景气度回升,驱动力主要来源于三四线城市消费升级,三四线城乡液态奶零售额同增8.8%,显著高于一二线城市,为拉动乳品消费重要引擎。

伊利渠道布局领先,2017年年末直控村级网点近53 万家,同比提升54%,市场渗透能力继续增强,有助于享受最多低线城市消费红利。

伊利积极开发电商、母婴、便利店等渠道,品牌力深入人心。

公司产品线及渠道高增速体现了份额的提升;安慕希占比提升、新品植选、唤醒源推行顺利,显示创新能力的加强;收入利润增速加快、经营现金流大幅超越净利润,反应景气度向上。

公司短时间负面舆论终将消散,价值修复并延续上升路径清晰。

2. 啤酒板块:板块底部已出,未来延续改良

在行业整体销量下滑的背景下,龙头酒企延续进行产品结构优化,提升中高端产品销量占比。

华润中高端产品销量增速超10%,

重庆啤酒中高端品牌嘉士伯和乐堡销量分别同比增长27%和10%。

5月啤酒市场即将进入消费旺季,并且今年是世界杯之年。

多家龙头酒企在淡季完成提价,市场反应比较安稳。在竞争格局逐步清晰、利润诉求加强的背景下,在龙头华润提价态度坚决的情况下,提价催化行业仍会延续发酵。

重点关注

重庆啤酒 600132

公司专注发展重庆、四川、湖南3地,打造区域化啤酒品牌力。随着2017年12月正式进入为期三年的嘉士伯资产注入承诺时间窗口,重啤有望获益嘉士伯中国区其他啤酒资产注入整合,避免来自同业竞争、代工比例提升等因素对企业盈利能力的束缚,外资品牌强势加持,事迹有望再上台阶。

青岛啤酒 600600

公司主耕山东等核心市场,2018年啤酒行业提价、公司产能优化和结构升级将构成三轮驱动,增厚公司利润。

3. 休闲食品板块

细分行业龙头受益市场集中度提升事迹快速增长,推荐绝味食品、好想你、桃李面包,洽洽食品等;

年报季报表露终了食品饮料板块景气度延续向上

好想你:根据草根调研显示,18Q1百草味在阿里渠道销售额增速超过40%,远高于竞品及行业表现。

洽洽食品:17年蓝袋产品全年含税收入约5.3亿,黄袋产品逐日坚果全年含税收入约1.6亿,公司收入企稳回升,预计18年公司收入将加速增长,其中蓝袋系列含税收入预计在8亿以上,逐日坚果含税收入预计在3.5亿以上。

安井食品:公司是火锅料龙头,受益消费升级背景下大众消费品牌化的趋势,市占率有望进一步提升。18年初公司参股新宏业水产19%股权布局小龙虾产能,有望依托强大的渠道优势+上下游产业链协同优势,小龙虾业务将快速放量。

重点关注

绝味食品 603517

公司作为卤制品龙头,受益于行业市场份额向品牌集中的优势,收入保持稳定增长,18年开店增速将保持相对稳定。17年公司单店收入同比增长3%,预计未来公司单店增速将稳定在5%以上。

在连锁加盟模式的不断扩大进程中,公司范围优势有望延续体现,盈利能力仍有一定的提升空间。

4. 调味品板块

长时间受益于消费升级、餐饮回暖和品牌集中度提升,细分子行业龙头业绩具备延续稳健增长的基础。

行业龙头企业具有较强的上游议价权和下游定价权,具有广泛的下游粘性消费群体;

行业龙头可以充分享受规模效应带来的行业效益,具有更强的抗风险能力;

行业龙头更容易挤占其他小厂商的市场份额,实现细分子板块内的绝对领导地位。

我们认为能够代表一个细分品类的龙头企业今年会有比较好的投资机会,应给予更高的估值溢价。

重点关注

海天味业 603288

公司作为调味品龙头拥有产品、品牌、渠道优势,构筑了强大的竞争壁垒,在消费升级的背景下,龙头份额持续提升,公司增速有望长期领先于行业,产品结构持续升级,盈利能力有望继续提升。

涪陵榨菜 002507

公司作为酱腌菜行业第一品牌, 品牌力突出;具有遍及全国的密集营销网络,渠道推力强,新品类可共享通路资源实现快速铺货。

收购惠通,切入更大的泡菜市场,协同效应明显;作为细分行业绝对龙头, 目前估值水平仍有较大提升空间。

以上就是益研究今天带来的分享,有兴趣的小火伴们不妨关注一下!

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